概要：

Avenova的销售业绩快速增长

6个月内公司将有望达到盈亏平衡

80%以上的股份由内部人士及对其业务熟悉的人士持有，而他们一直坚持提供资金弥补这家公司的经营亏损

背景：

NovaBay(纽交所代码：NBY)书写了一个业绩快速增长的成功转型故事。继去年管理层改组之后，NBY已经在向着现金收支平衡的方向稳步前行。公司正致力于将眼睑清洁产品从OTC转型为处方产品，该产品的销售峰值预计可达到5000万美元以上。

NBY的主要产品为Avenova, 其主要成分为纯次氯酸（白细胞产生的一种化学成份，用于杀灭外侵微生物），用于治疗睑缘炎。睑缘炎是个非常巨大的市场。这是美国眼科医生接诊的第一病因，但在Avenova上市以前，并没有任何有效医疗方案改善睑缘炎。为数众多的公司曾经不断尝试研发睑缘炎的治疗方案和产品，并期望引进市场，但均以失败告终。

Avenova亮点之一在于其取得了美国FDA510k证书，归属为医疗器械。Avenova被证明可以杀灭99%导致睑缘炎的病原体。作为医疗器械产品，其并不适用于新药审批流程。所以，即使将来专利过期后，Avenova不太可能像一般药品那样，在药店很快被仿制产品取代。

Avenova另一个亮点是眼科医生和验光师都非常喜欢这个产品。因为它是唯一的可以杀菌而且不含漂白剂的眼睑清洁产品。

对Avenova推崇的业界专家越来越多，包括著名的Dr. Eric Donnenfeld 与Dr. Richard Lindstrom，这两位均是美国眼外科领域的领导者，另外包括美国最杰出的验光师之一的Art Epstein。因此尽管NBY配置的销售人员数量并不算多，但是Avenova已因其本身的亮点而被广大医生和验光师所熟悉和接受。

该产品已经在中国上市，中国上市的名字“纽储非”。

华丽转身：

前任管理团队将Avenova推出市场时，计划将Avenova按零售产品销售，因此定价为50美元。然而产品上市后却迅速得到了专家和患者的好评，销量也快速增长，NBY公司的这个定价无法使得公司盈利。在公司背负不小的现金赤字后，创始人兼CEO离开了公司。

在陷入谷底之际，公司注意到大量的Avenova处方被保险公司实际支付。因此，公司开始着手尝试将Avenova从零售现金支付的产品转型为利润较高的药房产品。NBY提升了产品价格，将零售价格定为200美元，同时将营销重心偏向于开具处方的医生和直接能向患者销售产品的验光师。根据2016年每周的销售数据表显示，医生处方量已成功替代了用现金支付的客户量。

价格提升和营销策略的改变，显著改善了公司的收入水平，下面这张Avenova的每周收入数据表中清晰的显示了公司收入增长趋势。

机会

目前看来，只要NBY坚持现行策略，其在今年年底将可以接近或达到收支平衡。而由于超过1000万的睑缘炎及其他眼睑相关疾病患者所带来的巨大市场空间，除非发生不可预见的意外事件，Avenova将稳步向年销售额突破5000万美元的目标前进。事实上，相比于其他品牌药物，Avenova的价格仍然非常低。因此，Avenova将为患者、医生以及保险公司带来巨大的价值。

风险：

从目前的估值情况显示，NBY在达到盈亏平衡前，可能需要再一轮融资。尽管投资者的股权会被稀释，但公司无法筹集资金的风险已经消除。

今年早些时候，一家中国的上市公司和一些中国的高净值投资者再加上NBY新任CEO在NBY的这一轮融资中共投资约1200万美元。而公司募集金额相当于其股权价值的100%的事实并没有导致其股价下滑（仅有很少的股东为非公司内部人士，以及不熟悉公司业务的人士）。从目前的进展看，在使公司达到收支平衡以前，他们很有可能需要追加一些投资。

而一旦NBY开始盈利了，NBY将实现巨大的投资和战略价值。基于Avenova并不高昂的价格，显著的疗效和庞大的市场空间，这的确是个杰出的产品。我认为1-2年后，NBY按照3-4倍的潜在销售峰值来估值，对应的企业价值可达到1.5-2亿美元。

注：

原文来源：http://www.seekingalpha.com

作者：LHA Investor Relations 高级副总裁  Jody Cain

(中文翻译对个别与事实有出入的地方进行了修改)